CDS – Credit Default Swap
Oft ist in den letzten Monaten, wenn es um das Thema Finanzkrise geht, die Rede von CDS oder auch credit default swap. Bei einem CDS handelt sich dabei um ein Kreditderivat um Ausfallrisikien, wie zum Beispiel auf Anleihen oder Kredite abzusichern und zu handeln. Dabei zahlt der Sicherungsnehmer dem Versicherer eine viertel- oder halbjährige Gebühr und erhält sollte der Kreditausfall eintreten eine Ausgleichszahlung. Durch frei handelbare CDS ist zum einen das Ausfallrisiko eines Kredits oder Anleihe ableitbar. So können auch Händler und Banken die mit einem Kreditvorgang nicht vertraut sind, sich eine Einschätzung über das Risiko des Kredits verschaffen. Zweitens ermöglicht ein CDS einen sogennanten Leerverkauf einer Anleihe. Hierbei muss man nicht selbst eine Anleihe halten um diese verkaufen zu können, sondern kann durch den Erwerb eines CDS auf steigende Kreditrisiken sprich steigende CDS setzen bzw. auf die Pleite und den vollständigen Kreditausfall.
Auf den ersten Blick nichts bedenkliches, doch das Problem bei der ganzen Sache ist die hohe Summe an CDS die auf dem Markt gehandelt werden. So sollen sich die Nennwerte all dieser Papiere auf 62.000 Milliarden Dollar summieren. Dies vorallem dadurch, dass sich CDS auf Kredite nahezu beliebig vermehren lassen. Auch wurde bei der Berechnung der Sicherungsprämien in der Vergangenheit wohl zu optimistisch gerechnet und hat die Ausfallwahrscheinlich zu niedrig angesetzt. Man ist nicht davon ausgegangen, dass so viele Kredite gleichzeitig während der Finanzkrise notleidend werden könnten. So kam es dann auch, dass der Markt so gut wie zusammengerbrochen ist, da niemand mehr da war, der für die zu gering berechneten CDS Prämien, diese Papiere bei einer so hohen Ausfallwahrscheinlichkeit halten möchte. Dazu kam noch das der größte Emmitent an CDS, nämlich AIG, durch die hohen Ausfälle selbst an den Rand der Pleite getrieben wurde und nur noch vom amerikanischen Staat gerettet werden konnte.
Hauptproblem ist weiterhin das es sich um einen völlig intransparenten Markt handelt, da CDS hauptsächlich OTC, sprich off the counter, zwischen den einzelnen Banken untereinander gehandelt werden. Wären CDS an eine regulierte Börse gebunden, so würde der Markt wesentlich transparenter werden. Ein zweites großes Hauptproblem an CDS sind die damit einhergehenden Interessenkonflikte. Denn CDS kann man wie bereits erwähnt auch ohne den tatsächlichen Besitz einer Anleihe erwerben. Dies entspricht also Feuerschutzversicherung, die man auf das Haus des Nachbars abschliessen könnte. Dies läd natürlich grade dazu ein das Nachbarhaus in Flammen zu setzen. Da Banken auch hauptsächlich auf dem Kreditmarkt tätig sind, ist dies für diese gut möglich. So könnten Banken einerseits für einen Kreditnehmer eine Kurssteigerung im Markt für CDS durch massive Käufe auslösen und dann durch höhere Kreditzinsen davon profitieren. Oder aber andererseits wenn sie schon im Besitz einer großen Anzahl von CDS sind, können die Banken durch Verweigerung von Krediten einen Schuldner in die Pleite treiben.
Update Der Artikel wurde am 28.2.2010 überarbeitet.
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Kommentare
2 Comments on CDS – Credit Default Swap
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SWAP | Spekulantenblog on
Sun, 5th Oct 2008 19:23
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AIG verschlingt weiter Geld | Spekulantenblog on
Mon, 10th Nov 2008 14:41
[...] Asset-Swap – Constant Maturity Swap – Credit Default Swap – Devisenswap – Equity Swap – Total (Rate of) Return Swap – Währungsswap – [...]
[...] Milliarden Dollar. Besonders hart wird AIG dadurch getroffen, dass die Firma durch den Ausfall von CDS in Anspruch genommen wird. AIG ist der Hauptmarktteilnehmer in diesem riesigen 62 Billionen Dollar [...]
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